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来源：华尔街见闻
随着美国政策制定者转向更为激进的经济刺激策略，市场正面临宏观环境的重大转变，这一转变可能将黄金价格推向每盎司6000美元的历史新高。
金融分析师与贵金属专家Craig Hemke预测，在特朗普政府的领导下，财政部与美联储将在2026年联手推行“让经济过热”的策略，以期通过高速增长解决债务问题，这一举措预计将成为贵金属市场的最强催化剂。
Hemke在接受Greg Hunter采访时指出，美国当局已放弃早先的财政紧缩与平衡预算计划，转而押注于通过快速的GDP增长来稀释债务压力。财政部长贝森特近期公开表示，目标是通过经济增长将利息支出占GDP的比重从当前的6%降至3%。为实现这一目标，市场预计特朗普将于今年5月任命一位顺从的新美联储主席接替鲍威尔，新任主席将与财政部紧密配合，通过降息刺激短期增长。
这一政策转向的核心风险在于通胀重燃与长期利率飙升。Hemke警告称，若通胀导致长端利率失控，美国当局极有可能重启二战后曾实施过的“收益率曲线控制”政策。在这种机制下，美联储将设定利率上限并以此价格购买国债，从而人为压低名义利率。在通胀高企而名义利率被锁定的环境下，实际利率将转为负值。
负实际利率被视为黄金价格上涨的最关键驱动力。基于对这一宏观路径的预判，Hemke预计黄金将在2026年至少触及6000美元大关，白银则有望突破130美元。此外，全球央行持续的去美元化购金潮，以及工业需求的韧性，正为贵金属价格提供坚实的底部支撑。
政策转向：从紧缩到“过热”
美国经济政策的底层逻辑正在发生根本性逆转。Hemke回顾指出，仅仅一年前，市场还在讨论由“政府效率部”（DOGE）主导的2万亿美元削减开支计划及平衡预算目标，但当局很快意识到这一紧缩路径难以实行。目前的策略已完全转向“增长突围”，即通过最大化经济增速来化解债务负担。
这一转变将通过人事变动得以巩固。Hemke预测，随着现任美联储主席Powell的任期结束，其继任者将更倾向于配合财政部的意愿，将货币政策与财政政策深度融合。
这种配合旨在确保短期利率维持低位，为经济“过热”创造条件，试图复制类似贝森特所描述的增长路径，即通过做大GDP分母来降低债务成本占比。
潜在工具：收益率曲线控制
激进的增长策略往往伴随着通胀回升的副作用，这可能导致长期国债收益率面临上行压力。Hemke以日本为例指出，日本在放弃收益率曲线控制后利率飙升，而美国正走向相反的方向。他认为，一旦长端利率因通胀预期而走高，美联储将不仅限于操纵短端利率，而是会实施收益率曲线控制。
根据Hemke的分析，美联储可能会宣布将10年期国债收益率上限锁定在特定水平（例如4%），并承诺作为买家介入市场以维持该利率。这将导致名义利率被政策封顶，而通胀率则在经济过热中持续上升。这种组合将直接导致实际利率（名义利率减去通胀率）陷入负值区间，从历史上看，这是黄金最为有利的宏观环境。
央行需求构建坚实底部
除了宏观政策的驱动，全球央行的购金行为构成了贵金属市场的另一个重要支柱。Hemke指出，自2022年俄乌冲突爆发、美国将俄罗斯踢出SWIFT系统并冻结其外汇储备后，全球央行对黄金的需求连续四年创下纪录。这种对美元资产安全性的担忧促使各国抛售美债，转而增持实物黄金。
这一趋势在2026年仍在持续。波兰央行近期宣布将再购买150吨黄金，使其黄金持有量增至700吨。Hemke强调，只要地缘政治风险与对美元武器化的担忧存在，全球央行的强劲买盘就将继续支撑金价。结合白银强劲的工业需求，贵金属市场正处于自2024年开启的长期牛市之中，且上行势头未减。
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责任编辑：何俊熹
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